宁波家联科技股份有限公司（股票简称：家联科技）创建于2009年，总部位于浙江宁波，2021年底在深交所创业板上市。

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家联科技是一家专注于生物全降解制品及塑料日用品的研发、生产与销售的高新技术企业，旗下业务涵盖：全降解材料、全降解塑料制品、塑料日用品等，为客户提供一站式的绿色产品解决方案。

2023年上半年，家联科技的营收同比下跌了22.8%，净利润更是有营收一倍的降幅，发展遇上了较大的阻力。

半年数据对比，2023年上半年的营收和净利润表现是居于2021年上半年和2022上半年之间，是不是去年在上市光环下增长过猛了，现在回吐了一些呢？其实这样其解也是可以的。

分季度来看，2022年的四个季度，特别是三、四季度增长太猛，导致基数较高，2023年不仅无法维持这一增长趋势，还直接掉头向下了。

两大产品中，其主力宣传中的“生物全降解制品”的增长还不错，占比也有所提升；而传统的塑料制品却出现了下跌的情况，似乎营收的质量在提升。

外销市场的大跌，是其营收下滑的主要原因，原来二八开的市场，变成了六四开，看来，复杂的贸易环境，对其经营还是有不小影响的。

让人有点诧异的是，传统的“塑料制品”的毛利率在同比下降后，高于下降更猛的“生物全降解制品”的毛利率。家联科技似乎玩的是贴钱为社会做环保的良心生意。

别看就做个塑料制品，近几年的毛利率波动却很大。主要原因可能并非是市场变化了，而是前端的原料市场波动太大，前两年的化工产品价格大涨，并不能全部转移到消费端，中间这些使用原料的企业，承担了很大一部分成本。

当原料价格上涨的时候，产品涨价有限；当原料价格回落的时候，还不得不给客户降价让利。不当然不是因为谁更良心，而是市场竞争太激烈，你不降，同行就会降，就这么些客户，谁也不想少出货。

正常年份，家联科技有10个百分点左右的盈利空间，但2023年上半年只有3.4个百分点，比最近四年都低，甚至低于原料价格暴涨的2021年。除了毛利率持平以外，2022年下降的期间费用占营收比，又在营收的下降中上升了，而且金额也高于前期的支出水平。

如果一定要分季度看一下，似乎在2023年一季度触底后，二季度的形势有所好转，后续如果能稳住这一经营形势，那么全年的业绩就不会太难看。

让人无语的是，在2021年上市后，2022年和2023年上半年，家联科技开始了较大规模的固定资产投入，似乎把这些资金也用得差不多了。还好，其2022年经营活动的净现金流表现还不错，但其明显高于净利润，大部分是靠增长负债来实现的。

才上市一年多，提升不久的长短期偿债能力中的短期偿债能力就大幅下降，这当然与前面说到的，资金大规模投入到长期资产中有关。这些投资还会带来两个问题，一是形成新的较大的产能，而市场似乎对此接受程度不高；二是，这必然会导致折旧和管理成本等上升，仍然需要销量增长来分摊这些成本费用。

以下是我所做的一项分配关系的专项内容，与本次的分析关系不大，只是顺带看一下家联科技的情况。上一篇文章中有人评价，没看懂这部分内容，我在这里统一回复一下。

家联科技最近几年，在营收几乎翻倍的情况下，薪酬类支出也是翻倍的，净利润增长了10多倍，税收也增长了3倍。在增长期的企业，各利益方都能在里面获利，相对来说，股东和员工的利益还是有保障的。在发展中总是能解决很多问题和矛盾；但发展总是有阶段性天花板的，除非市场总能找到高增长的业务，并带动整个社会高速发展。

声明：以上为个人分析，不构成对任何人的投资建议！

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