【BT金融分析师】拜耳公司2023财年前景令人失望,分析师称未能实现盈利是主因|当前视讯
(原标题:【BT金融分析师】拜耳公司2023财年前景令人失望,分析师称未能实现盈利是主因)
拜耳公司(Bayer)在第二季度和2023财年的前景令人失望,主要是由于Glyphosate(草甘膦)的定价权减弱。随后,拜耳的股票在2023年第一季度财报发布后下跌了近10%,现在该股以非常便宜的估值水平交易。
(资料图片)
作为参考,拜耳股票目前的市盈率为11倍,市净率为1.2倍,市销率仅为1倍,所有这些比率都表明,与行业同行的估值中值相比,拜耳股票有50%-60%的折扣。
然而,就我个人而言,我认为现在有机会在生命科学垂直领域(如消费者健康、制药和农业技术)增加长期敞口。根据拜耳到2025年的调整后每股收益预测,我给予拜耳股票78.86欧元的目标价,我认为该股的上涨幅度接近55%。因此,我重申对拜耳股票“强烈买入”的评级。
一季度业绩好坏参半
拜耳发布的2023年第一季度业绩可以说是好坏参半,该公司在盈利能力和收益方面符合分析师的普遍预期,但未能实现盈利。在1月至3月底期间,这家德国生命科学公司的总收入为144亿欧元,同比下降约1%,与分析师预期的中间值相差约2亿欧元。
在盈利能力方面,拜耳EBITDA(息税折旧摊销前利润)同比收缩约15%,从去年同期的53亿欧元降至45亿欧元。同样,该公司每股核心收益同比下降16%,至2.95欧元,而2022年同期分别为3.53欧元。虽然盈利收缩令人失望,但投资者应该考虑到,拜耳的农作物科学业务面临非常激烈的竞争,与2022年第一季度相比,分析师普遍预计该公司的盈利能力将出现下降。
拜耳第一季度净负债约345亿欧元,杠杆率环比增长约12%,主要是由于与孟山都(Monsanto)诉讼相关的支出。
农作物科学和制药业务令人失望
在拜耳公司,农作物科学业务部门的收入约为84亿欧元,同比下降1%,EBITDA约为33亿欧元,同比下降11%。该业务部门的销量明显下降,据其管理层称,这主要是由于地缘问题引起的。尽管该公司产品价格上涨了约7%,但收益几乎完全被通胀成本压力所抵消。
在2023年第一季度,拜耳制药部门的收入同比收缩约5%,降至44亿欧元,EBITDA同比下降20%,至11亿欧元。在这样的背景下,新药上市(抗癌药物Nubeqa增长131%,心血管药物Kerendia增长362%)抵消了部分产品的疲软,该公司Xarelto和Adalat的销量分别下降了13%和24%。
拜耳的消费者健康部门净销售额同比增长4%,增长至16亿欧元,EBITDA与2022年第一季度相比没有太大变化。
前景
拜耳调整了自己2023财年的预期个,该公司管理层认为其销售和收益处于“先前指引的低端”,这令投资者感到失望。
虽然收益向下修正从来都不是令人愉快的事情,但考虑到股票目前的股价,我认为现在该股仍然是极具吸引力。
除了收益波动之外,我认为投资者应关注拜耳的长期产品战略和业务潜力。近日在活动中,拜耳管理层对该公司目前的创新管线进行了广泛的概述,拜耳预计其销售潜力峰值(peak sales potential)约为300亿欧元。拜耳预计,到2030年,农业投入市场和农用化学品市场可能会扩大到2000亿欧元左右。数字平台和精准农业技术的出现、碳捕获计划和作物肥力的提高将进一步促进这一增长——拜耳正在重点研发这些领域。
估值
参考拜耳2023年第一季度的财报,我调整了对拜耳到2025年的每股收益预期:我现在预计拜耳2023年的每股收益可能会在7欧元到7.2欧元之间。此外,我还调整了对拜耳2024年和2025年每股收益的预期,分别为7.7欧元和8.15欧元。
结论
拜耳2023年第一季度的业绩好坏参半,至少与乐观的竞争对手相比略显令人失望,该公司农作物科学部门的短期疲软给其2023财年的收益带来了压力。然而,尽管拜耳修订后的2023财年前景令人失望,但预计该公司的每股收益仍然具有吸引力。
除了短期波动之外,拜耳的长期产品战略和创新渠道,特别是在农作物科学领域,使我对该公司及其股票十分乐观。考虑到这些因素,我重申对拜耳股票的“强烈买入”评级。
作者:Samuel Petersson
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