股票稀释（Stock dilution effect）：上市公司的增发新股和送红股的行为都会形成股票的稀释。比方，上市公司A在外流转的一般股股数是100股，当时股价为10元/股，现决议增发新股100股。也便是说，增发后，流转中的股数为200股，而公司市值没变，仍是100股*10元/股=1000元。 增发后，每股价值=1000元/200股=5元，即股价稀释为5元/股。 一般来说，小股东利益是遭到损伤。能够考虑一些特殊情况，公司股价太高了，一般出资者底子不能进入商场，这时分，经过增发新股使股价下降，能够添加股票的流动性，影响二级商场的生意，对出资者来说也未尝不是功德。

6月10日：短线大盘技术上还有回调压力 耐

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天上市新股：灿能电力。今天可...

【资料图】

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存款预备金率又一次进步了，加息将如影随形，这些方针行动仍致力于收紧流动性，按捺通货膨胀。可是在上一年来接连8次进步存款预备金率、3次进步利率后，A股出资者的反响却越来越淡定。一方面是因为股市并不差钱，另一方面是因为收紧流动性的另一面便是开释流动性。还有更重要的一点是，经济增加和企业成绩生长才是A股开展的主线，方针搅扰及供求关系改动只影响行情中短期趋势，上半年密布的紧缩方针对行情捆绑终究要被增加和方针放松突破。战略上，咱们以为方针调整带来行情震动正好是左边买卖的好时机。

方针预期通明

A股并不差钱

上一年年末时分，A股行情一度十分低迷，咱们提出了行情走出低谷反身上涨的三个条件：

第一个条件是方针预期通明。因为出资者并不忧虑紧缩方针，而更忧虑方针摇摆不定。只需方针方向明亮了，出资者做多积极性就会进步，A股并不差钱。跟着时刻的推移，咱们注意到无论是存款预备金率、不同存款预备金率，仍是利率的上调，都进入典型的紧缩周期。第二个条件是二线蓝筹股具有很强的估值修正要求。针对这一点，咱们提示了GDP前低后高的增加和企业赢利15-18%的增加带来估值溢价的发挥，无论是春节前的高端配备制作，仍是节后的钢铁、机械、水泥都将进入纠错上涨。第三条便是工业资本向股市搬运。针对这一点，咱们从上市公司及大股东增持、房地产高压方针下资金挤出效应等剖析指出，A股及商品商场将遭到工业资本重视。

进入2011年后，咱们注意到上述三个条件开端呈现并逐步老练，由此营建出了春节后接连大涨行情。从曩昔一段时刻的商场体现看，成交量温文扩大，商场换手率增大，热门频频轮换且个股相对活泼，出资者决心敏捷凝集。央行再次进步存款预备金率，也只会影响大盘呈现短期动摇，立刻就要举行两会，“十二五”规划将得到终究批阅和发布，在此之前，整个商场环境应是宽松的，十分适宜行情自由发挥。

估值修正行情没有完结

笔者以为2011年以来的上涨行情并不是一次简略的反弹，而应当了解为震动行情格式下的一波中级上涨行情。这波上涨行情首要沿着三个头绪打开：第一个头绪是估值修正。这是本轮上涨行情的主线。上一年末热门轮换炒作进程中，以高铁为代表的高端配备制作类个股体现杰出，随后是建材、机械、钢铁、化工等个股，该类热门个股大多以二线蓝筹股为主。估值修正的行情终究只需轮换到金融股股等大盘蓝筹股身上，阶段性的上涨才有或许告一段落。现在看，银行等权重指标股还没有怎样体现，大盘后市还有戏。第二个头绪是通胀预期炒作。在这个预期下，首先是农产品价格上涨带来的提价系列体裁炒作，其次行情会演变到抗通胀系列个股炒作;从这两个系列炒作次第看，当CPI涨速快于PPI上涨时，大农业、一些弱周期及消费类个股体现会好一些;当PPI涨速快于CPI时，强周期的个股体现要杰出一些。第三个头绪则是超跌反弹行情。这一类个股要点以超跌新股、次新股，以及前期跌幅过大的战略新式工业类个股为主。

根据我国经济增加前低后高、通胀前高后低、货币方针或前紧后松，以及上市公司成绩稳定增加等种种预期，咱们认估值修正行情还会连续，而在估值修正行情之后，还有资金推进的行情。从较长一段时刻看，A股的局势会越来越好。

达观看待商场

慎重掌握出资

本年行情尽管仍处于震动趋势中，但相对曩昔两年行情点位，咱们以为现在商场的系统性危险并不大。单就个股估值溢价来说，还有不小的发挥空间。因而，咱们对全商场坚持一种相对达观的情绪。

在出资精力层面，咱们以为本年应做个高兴的兔子，出资收益要和大盘做比较，只需能跑赢大盘并获得正收益，便是胜利者。一起还要做个奸刁的兔子，关于群众出资者来说，不做死多头，也不做死空头，做个灵敏多变的滑头是适宜的，至少在震动趋势中，要学会多手预备，多留后路。所谓“掩人耳目”便是这个道理，不要带着激烈的赌博心思去做出资。

在选股战略挑选方面，咱们倾向于具有价值生长因子的二线蓝筹股，特别是那些估值水平既低于职业均值，又处于本身前史低位的个股，该类个股从出资视点既具有必定安全边沿，有存在较大的估值溢价。

在买卖战略方面，向老猎手学习。要学会“不见兔子不撒鹰”，2011年行情是结构性的，涨高了的个股有危险，跌下来的个股才有时机，看准的时机要等股价充沛调整再介入，见了兔子才撒鹰。要学会“刻舟求剑”，恰当重仓1-2只个股，做足收益后才甩手，不要这山看着那山高。要学会“游击作战”，在股市中，人人都是你博弈的对手，你清楚震动趋势中组织、大户们波段操作的行为习惯，既要重仓部分个股，也要学会转弯抹角、游击作战。要学会随时会集出资、随时涣散出资，随时预备优化持仓。

自1月25日商场自低位反弹后，商场的各种争辩不少，跟着商场的上拉，人们的达观心思开端加强，达观者开端看牛市的有之。他们的理由无非是商场全体的轻视值，或许催生一轮牛市。而因为地产受方针强压，预期地工业溢出的资金进入股市，是牛市预期的最底子原因。从商场的体现看，我不否定确有部分资金因国家对地工业的强压，而有部分资金进入商场博弈。但这种现象我个人觉得是新年度资金的出资激动所造成的，它仍是无法底子性地改动商场缺少大集团资金支撑的为难局势。

从1月25日之后的商场板块体现看，第一阶段的集体性反弹，发生在1月25至2月1日间，也便是超跌后的集体性反弹。咱们注意到，春节后这个阶段大指数的代表上证指数上涨最大起伏为10.3%，中小板综指最大上涨起伏为14.9%，创业板指数最大上涨起伏则为15.4%。此外，能够很明显地看出来，从2月11日之后，大指数上证指数是上涨缩量的，而中小板与创业板指数则是上涨持续放量。这种现象至少标明在组织们共同看好的轻视值集体中，在放量拉升之后，介入的资金逐步削减的，而在所谓的高估值高市盈中小市值集体，却是有增量的资金进入。

我不想给世人一种宣扬高市盈集体才有时机的感觉，可是，我仍是要提呈现在商场的所谓轻视值集体才有出资价值的说法是不太靠谱的，组织们借着估值修正的标语，却呈现逢高减仓的现象，似有说的与做的彻底相反的姿态。而为什么轻视值集体中，大部分的个股我以为现在没有操作的价值?这在上一年五月之后咱们就评论过了，底子原因便是工业结构转型开端后，重工业企业的净资产收益率增速将呈长时间性的下滑，这里边除了需求的下降，质料本钱与用工本钱的举高，将令其未来的生长空间被紧缩。所以，这些低市盈的种类，有很大一部分会长时间处于低市盈情况。而与之相反的新式战略工业种类，则会因为阶段的调整充沛，再度引起商场的重视，然后持续坚持高市盈情况。

从另一个层面讲，商场的无度融资也是现在大指数不太或许呈现大涨的原因。而咱们以上海商场为例，调查1999年1月至2011年1月期间，上海商场总市值与流转市值变化的情况。

以上证指数的月线收盘数据作为参照叠加比照，能够发现图中的总市值动摇情况与上证指数的月线收盘曲线底子共同。因而，从中咱们能够得出一个比较清楚明了的定论，即上证指数自1999年8月之后底子没涨过，而商场流转市值却添加了近一倍。这里边尽管有限售股流转的原因，但更重要的是无度扩容很多吸收了商场的流动性，致使很大一批权重股沦落到债券化的境地。从上面的表述看，你大约能够了解了资金为什么不看好低市盈的权重股了，尤其在微观资金面缺少的情况下就更是如此。

厘清了上述商场的实质，即能了解为什么商场运作资金，会更偏好有体裁的新式战略工业个股。商场怎样运转并不代表就必定是对的，但商场的挑选总是契合逻辑的。因而，我个人仍是坚持以为，当下的商场情况，最佳的运转方法，是压住大指数，持续在小指数所包括的集体中寻找时机。而这些时机仍然会集在新式战略工业之中，以及受现货价格上涨推进的集体中。比方前几日咱们提出PTA质料的价格上涨，以及螺纹钢现货价的上涨，必定仍是会反映到股价的上涨。一般现货价格和上涨，对股价的推进滞后3-6个月，而对应PTA期指的动摇，你大约就知道现在商场中的同类板块指数所在的方位。而这种上涨，一般又是由上游质料向中心生产商传导，终究才到终端产品。还有一类便是日用化工品的价格上涨，也是如此传导进程。

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